一、 外部影響因素與鄭糖的相關(guān)分析

　1、 原油期貨價(jià)格對(duì)食糖期貨的影響

　　由于甘蔗可用于再生能源的生產(chǎn)，隨著時(shí)間推移，原油價(jià)格和食糖價(jià)格之間、汽油價(jià)格和乙醇價(jià)格之間的聯(lián)系將越來(lái)越緊密。在分析原糖價(jià)格時(shí)原油價(jià)格越來(lái)越多的進(jìn)入了我們的視線。筆者比較了近4年來(lái)的數(shù)據(jù)結(jié)果發(fā)現(xiàn)：

　　美糖與原油相關(guān)系數(shù)：0.0023

　　鄭糖與原油相關(guān)系數(shù)：0.02

　　結(jié)論：從上面的分析可以看到，從長(zhǎng)的時(shí)間段里來(lái)統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)兩者相關(guān)度很低。兩者的走勢(shì)經(jīng)常產(chǎn)生背離。國(guó)際油價(jià)對(duì)國(guó)際糖價(jià)的間接影響更勝于直接影響，其間接影響也就是心理影響更為重要：國(guó)際油價(jià)上漲，能源商品也會(huì)隨之上漲，于是將會(huì)激發(fā)做多的欲望，從而將上漲幅度進(jìn)行了放大。

　　2、美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)上白糖價(jià)格的影響

　眾所周知美元匯率的高低對(duì)銅等工業(yè)品的影響力很大，而它是否對(duì)食糖也具有同樣的效應(yīng)呢？近三年多美糖與美元相關(guān)系數(shù)：0.0055。

　　結(jié)論：從以上的分析結(jié)果來(lái)看兩者的相關(guān)系數(shù)為0.0055，美元對(duì)原糖價(jià)格的影響是相當(dāng)之小，原糖更多的是受到其它因素的影響

　　3、股指期貨對(duì)白糖的影響

　　隨著股指期貨的上市，商品期貨日內(nèi)走勢(shì)更是多了一個(gè)影響因素�？粗�股指走勢(shì)做商品期貨也漸漸被認(rèn)可，但是對(duì)于白糖這種軟性商品來(lái)說(shuō)，股指對(duì)其影響幾何？

　　從4月16日股指上市以來(lái)鄭糖與股指的相關(guān)系數(shù)為0.15。

　　結(jié)論：從兩者相關(guān)系數(shù)可以看出兩者走勢(shì)相關(guān)性不大，但由于筆者采用的是收盤(pán)數(shù)據(jù)，而股指對(duì)鄭糖走勢(shì)的影響可能更多的是日內(nèi)，而且根據(jù)筆者所統(tǒng)計(jì)的5分鐘數(shù)據(jù)來(lái)看股指只有在快速拉漲或者急跌的時(shí)候?qū)Π滋怯行┯绊�，但�?duì)日間短期走勢(shì)影響不大。

　　二、內(nèi)部影響因素與鄭糖的相關(guān)性分析

　　1、白糖現(xiàn)貨價(jià)格與鄭糖的相關(guān)性。

　　在傳統(tǒng)的期貨理論中，某一商品的現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格受共同因素的影響和制約，兩者價(jià)格的變動(dòng)方向是一致的，現(xiàn)貨商品供不應(yīng)求時(shí)，導(dǎo)致實(shí)際商品現(xiàn)貨價(jià)格上漲，相關(guān)的期貨價(jià)格亦隨之上漲，反之亦然。因此，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)是一致的，他們具有同向性。如果發(fā)生兩者價(jià)格相差很大時(shí)，就會(huì)有套保（套利）資金入市使兩者的差價(jià)縮小。那么在白糖現(xiàn)貨與期貨上兩者的關(guān)系怎么樣呢？自白糖上市以來(lái)兩者相關(guān)系數(shù)：0.7466。

　　結(jié)論：從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，白糖現(xiàn)貨價(jià)與鄭州商品交易所的白糖期貨價(jià)保持較高的正相關(guān)性。因此，可以認(rèn)為，較高的正相關(guān)性說(shuō)明白糖的期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)是有較強(qiáng)的趨同性的。期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)相互影響。因此在以后的操作中投資者可以重點(diǎn)關(guān)注下現(xiàn)貨價(jià)格。

　　2、鄭糖期價(jià)與持倉(cāng)量的相關(guān)性

　　持倉(cāng)量與價(jià)格之間的關(guān)系、持倉(cāng)量的增加與減少到底能告訴我們什么呢? 傳統(tǒng)的期貨理論認(rèn)為持倉(cāng)量的增加與減少能說(shuō)明現(xiàn)在期貨價(jià)格的趨勢(shì)是疲軟還是強(qiáng)勁。持倉(cāng)量雖不能告訴我們價(jià)格即將上漲還是下跌，但能夠讓我們判斷出目前的趨勢(shì)是疲軟還是強(qiáng)勁。通過(guò)測(cè)算持倉(cāng)量與價(jià)格相關(guān)系數(shù)：0.5232 。

　　結(jié)論：從以上的分析結(jié)果來(lái)看，白糖期貨合約價(jià)格與持倉(cāng)量之間只存在著中性的相關(guān)關(guān)系，兩者的相關(guān)系數(shù)為0.5232，說(shuō)明持倉(cāng)量對(duì)白糖期貨價(jià)格的回歸分析并不具備實(shí)際的參考和應(yīng)用價(jià)值。正相關(guān)系數(shù)也只能說(shuō)明在定性方面持倉(cāng)量與白糖價(jià)格之間存在著一種正向的變動(dòng)關(guān)系，而白糖更多的是受到其它因素的影響。

　　3、鄭糖價(jià)格與ICE原糖價(jià)格

　　眾所周知在大連商品交易所交易的大豆、豆粕、豆油與美國(guó)ＣＢＯＴ交易的大豆之間存在高度的正相關(guān)兩者之間的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.90左右，兩者間的聯(lián)動(dòng)性幾乎可以用直線方程表示出來(lái)。這說(shuō)明影響兩者的因素基本相同。那么鄭州商品交易所的白糖期貨與ＩＣＥ原糖合約間的相關(guān)性呢？通過(guò)測(cè)算兩者相關(guān)系數(shù)：0.6131。

　　結(jié)論：鄭州商品交易所白糖合約上市以來(lái)，白糖期貨與ICＥ 11號(hào)原糖保持了一種不是很高的正相關(guān)性，這主要是由于中國(guó)白糖主要是自給自足，所以國(guó)外價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響自然就小。不過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也有一個(gè)讓人很意外的地方，國(guó)內(nèi)白糖持倉(cāng)量與鄭州白糖期貨價(jià)的相關(guān)性不如ICE原糖與鄭州白糖期貨價(jià)相關(guān)性高，因此對(duì)一直關(guān)注國(guó)內(nèi)持倉(cāng)量的投資者來(lái)說(shuō)外盤(pán)價(jià)格對(duì)鄭州白糖價(jià)格更有參考意義。

　　總結(jié)：以上是筆者對(duì)白糖的一些影響因素的分析，所分析的數(shù)據(jù)基本是白糖自上市以來(lái)的數(shù)據(jù)，周期也比較長(zhǎng)。通過(guò)這個(gè)分析我們發(fā)現(xiàn)了一些白糖期貨價(jià)格對(duì)不同的影響因素反應(yīng)的一些特點(diǎn)。影響白糖價(jià)格的因素很多，有些還是特別重要，比如產(chǎn)量、消費(fèi)量等等基本的供求關(guān)系以及國(guó)家政策的調(diào)控因素，但是這些方面的數(shù)據(jù)有些不是每時(shí)每刻都能及時(shí)更新的，所以無(wú)法用本文的方式進(jìn)行很嚴(yán)格定量分析。但并不是說(shuō)這些因素不重要，而是相當(dāng)重要。對(duì)這些因素我們可以用別的方式進(jìn)行分析。本文的目的希望大家在未來(lái)的行情中當(dāng)遇到不同影響因素同時(shí)存在時(shí)，能提高判斷的準(zhǔn)確性，但是期貨行情的變化也有許多偶然性，不可以此作為入市的依據(jù)。作者：中航期貨研發(fā)部

圖：鄭糖與其影響因素相關(guān)性

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